Dotacje unijne

Czyżby koniec niepewności w Grecji?

Szczegóły pomocy ustalone

Sporo uwagi w kończącym się tygodniu inwestorzy poświęcali tematyce pomocy finansowej dla Grecji. Już w poniedziałek zaczęły się pojawiać wypowiedzi z tym związane, ponieważ rzecznik rządu niemieckiego powiedział, że szczegóły pomocy nie będą tematem rozmów podczas szczytu Unii Europejskiej w tym tygodniu. Nieco później podobne stanowisko przedstawiła kanclerz Merkel. Jednak w czwartkowy wieczór na rynek napłynęła wiadomość, że kraje Strefy Euro jednak uzgodniły szczegóły pomocy dla Grecji. Ma ona polegać na pożyczkach z jednej strony od Międzynarodowego Funduszu Walutowego, a z drugiej na pożyczkach dwustronnych od państw członkowskich Strefy Euro. Rynek pozytywnie odebrał te informacje. Uzgodnienie pomocy dla Grecji nie oznacza jednak, że kłopoty Europy skończyły się. W tym tygodniu agencja ratingowa Fitch poinformowała o obniżeniu ratingu kredytowego dla Portugalii.

Wzrost indeksów PMI

Z ciekawszych danych makro, na które warto zwrócić uwagę, można wymienić choćby sprzedaż domów na rynku pierwotnym i wtórnym w USA. W pierwszym przypadku najnowszy odczyt okazał się być słabszy od oczekiwań (308 tys.), a w drugim lepszy (5,02 mln). Ponadto większy od prognoz wzrost zanotowały indeksy PMI dla produkcji i usług. Warto także wspomnieć, że liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych wyniosła 442 tys. (oczekiwano 450 tys.).

Nowy lokalny dołek

Mimo całkiem niezłego początku ten tydzień należał do waluty amerykańskiej. Kurs EUR/USD przebił się przez ostatnie minimum i dotarł w okolice 1,3260. Wtedy pojawiła się wiadomość o zgodzie na pomoc dla Grecji, co poprawiło nieco nastroje inwestorów, a kurs wrócił w okolice 1,34. Jednak nadal nie widać większego popytu na wspólną walutę, co powoduje, że ryzyko dalszych spadków nie zostało jeszcze w całości zażegnane.

Kiepskie dane z Polski

Ten tydzień przyniósł dwie istotne wiadomości z polskiej gospodarki. Okazało się, że stopa bezrobocia wzrosła zgodnie z oczekiwaniami do 13% (poprzednio było to 12,7%). Natomiast wyraźnie rozczarowały dane o dynamice sprzedaży detalicznej, która wyniosła jedynie 0,1% r/r (spodziewano się 3,9%). Jednak dużo ważniejszą rolę odgrywały w tym tygodniu oczekiwania na konkretne rozwiązania w sprawie Grecji, dlatego słabsze dane z Polski nie wywołały nagłego osłabienia naszej waluty.

Osłabienie złotego

Ostatnie dni nie były zbyt dobre dla polskiej waluty. Wprawdzie kurs EUR/PLN zachowywał się dosyć stabilnie (pomijając wyskoki na wyższe poziomy z początku tygodnia), ale gorzej wyglądała sytuacja na parze USD/PLN. Wyraźne umocnienie dolara na świecie wywołało dalszą deprecjację złotego względem tej waluty. W efekcie kurs USD/PLN znalazł się nawet nad poziomem 2,92. Dopiero ostatnia sesja przyniosła odreagowanie tych wzrostów i ostatecznie kurs znalazł się w pobliżu 2,91.

Dariusz Pilich

FMC Management

www.fmcm.pl

Grecja w tym tygodniu na pierwszym planie

Problemy z pozyskaniem kapitału

Kończący się tydzień, mimo sporej ilości nowych danych, które napłynęły na rynek, stał pod znakiem wiadomości dotyczących Grecji. Najpierw pojawiła się pozytywna informacja z agencji ratingowej S&P o pozostawieniu ratingu Grecji na poprzednim poziomie oraz usunięciu tego kraju z listy krajów, których rating jest zagrożony obniżeniem. Niestety radość z tej wiadomości trwała krótko, ponieważ następnego dnia pojawił się raport agencji Dow Jones, sugerujący że Grekom nie uda się uzyskać finansowania z krajów członkowskich na rynkowych warunkach. Inwestorzy zdecydowanie większą wagę przyłożyli do tej drugiej wiadomości, ponieważ wyraźnie zaczęli ograniczać swoje ryzyko sprzedając ryzykowne aktywa.

Stopy w USA nadal bez zmian

Drugim ważnym wydarzeniem tego tygodnia była decyzja FED dotycząca stóp procentowych w USA. Po raz kolejny zostały one utrzymane na poprzednim poziomie, a ponadto w komunikacie ponownie znalazło się zapewnienie, że stopy przed długi okres czasu pozostaną niskie. W efekcie wpływ tej informacji był ograniczony.

Garść danych makro ze świata

Poza tym w ciągu tygodnia napływały różne publikacje makroekonomiczne. Do pozytywnych niespodzianek można zaliczyć odczyt indeksów NY Empire State (wyniósł 22,86 pkt) oraz FED z Philadelphii (wyniósł 18,6 pkt). Nieznacznie lepiej od oczekiwań wypadły także dane z rynku nieruchomości w USA, choć całościowo były one słabsze od poprzednich odczytów. Z danych europejskich mile zaskoczył indeks ZEW, którego wartość spadła mniej niż oczekiwano, bo do poziomu 44,5 pkt.

Dolar znowu mocny

Początkowo zachowanie kursu EUR/USD sugerowało, że inwestorom uda się przełamać opór w okolicach poziomu 1,38. Jednak już po pierwszej nieudanej próbie główna para zanotowała zdecydowane spadki. Kurs dotarł pod koniec tygodnia w okolice 1,35 i widać było wtedy zdecydowaną przewagę sprzedających wspólną walutę.

Dobre dane z Polski

W tym tygodniu napłynęło również kilka informacji dotyczących polskiej gospodarki. Najważniejsze z nich to wzrost dynamiki produkcji przemysłowej do 9,2% r/r (spodziewano się odczytu na poziomie 8,9%) oraz dynamiki przeciętnego wynagrodzenia do 2,9% r/r (oczekiwano 2,6%). Ponadto wypowiedział się prezes NBP, którego zdaniem należy zastanowić się nad dyskusją na temat podwyżek stóp procentowych w Polsce. Warto zauważyć, że taka podwyżka powinna przyczynić się do aprecjacji polskiej waluty.

Znaczne wahania USD/PLN

Patrząc ogólnie na obecną sytuację na parach złotowych można łatwo zauważyć, że ten tydzień nie przyniósł większych zmian w poziomie kursu EUR/PLN. Wprawdzie udało się wrócić do niedawnego lokalnego minimum w pobliżu 3,86, ale ostatnie dni to ponowne wzrosty. Z kolei więcej działo się na parze USD/PLN. Chwilowy spadek poniżej poziomu 2,80 pozwolił wyznaczyć nowe minimum lokalne, ale później niestety szybko kurs powrócił na wyraźnie wyższe poziomy. Pod koniec ostatniej sesji europejskiej w tym tygodniu kształtował się na poziomie 2,8760.

Dariusz Pilich

FMC Management

www.fmcm.pl

Pozytywny tydzień dla złotego

Stopy procentowe w Strefie Euro

Ten tydzień przyniósł  sporo dobrych oraz neutralnych wiadomości zarówno ze Strefy Euro jak i Stanów Zjednoczonych. Początkowo okazało się, że wstępne szacunki inflacji CPI wskazują na wartość wyższą od oczekiwań, bo na 0,6% r/r. Nie wpłynęło to jednak na czwartkową decyzję Europejskiego Banku Centralnego, który pozostawił stopy procentowe na poziomie 1%. Decyzji tej towarzyszyło zapewnienie Jean Claude-Trichet’a o stabilności oczekiwań inflacyjnych.

Aktywność gospodarcza w Chicago

Ponadto lepszy od prognoz był  również odczyt indeksu PMI z Chicago, który wyniósł 56,1 pkt. osiągając najwyższą wartość od sierpnia zeszłego roku. Aktywność gospodarcza w sektorze produkcji w Strefie Euro także nadal rośnie, a indeks PMI ją obrazujący wzrósł ostatecznie do poziomu 51,2 pkt. Wiadomością neutralną była stopa bezrobocia w Strefie Euro, która zgodnie z oczekiwaniami wyniosła 9,8%. Tak samo było w przypadku drugiego odczytu dynamiki PKB za III kw., która utrzymała się na poziomie -4,1% r/r.

Nieruchomości nadal zaskakują

Do pozytywnych niespodzianek z tego tygodnia można zaliczyć również dane z rynku nieruchomości w USA, gdzie indeks podpisanych umów kupna domów niespodziewanie wzrósł  o 3,7% m/m, podczas gdy oczekiwano jego spadku o 0,8%. Tak samo zaskakująco dobre były dane dotyczące dynamiki sprzedaży detalicznej w Strefie Euro (spadła o 1,9% r/r, gdy oczekiwano spadku o 2,4%) oraz liczby zasiłków dla bezrobotnych zza oceanu (wyniosła 457 tys. przy oczekiwaniach 480 tys.).

Zdecydowana poprawa na rynku pracy

Jednak zdecydowanie najlepszą  informacją tego tygodnia były oficjalne dane o zmianie zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, jakie napłynęły w piątek. Okazało się,  że liczba etatów w minionym miesiącu spadła jedynie o 11 tys., podczas gdy rynek spodziewał się, że aktualny odczyt wyniesie -130 tys. Ponadto opublikowana wówczas stopa bezrobocia także okazał się być lepsza od oczekiwań, bo wyniosła 10%, a nie jak się spodziewano 10,2%.

Aktywność gospodarcza w USA spadła

Niestety nie zabrakło także rozczarowań  danymi. Do negatywnych wiadomości z pewnością należały dane o aktywności gospodarczej w sektorach produkcyjnym oraz usługowym w Stanach Zjednoczonych. Indeks ISM dla produkcji spadł do poziomu 53,6 pkt. (oczekiwano 55 pkt.), a dla usług zawiódł jeszcze bardziej, bo wyniósł 48,7 pkt., podczas gdy rynek spodziewał się jego wzrostu do 51,5 pkt. Ponadto szacunki ADP dotyczące rynku pracy lekko rozczarowały, gdyż aktualny odczyt wyniósł -169 tys. przy oczekiwaniach na poziomie -155 tys.

Zachowanie głównej pary

Ten tydzień przyniósł  znaczną huśtawkę notowań głównej pary walutowej. Jeszcze w poniedziałek kurs znajdował się poniżej poziomu 1,50, ale kolejne dni charakteryzowały się stopniowym umacnianiem wspólnej waluty. Dzięki temu pod koniec tygodnia kurs zanotował poziom bardzo zbliżony do ostatniego lokalnego maksimum na 1,5140. Jednak piątkowe dane z rynku pracy w USA pomogły amerykańskiej walucie, dlatego ostatecznie pod koniec tygodnia kurs wrócił pod poziom 1,50.

Polski PKB mocniejszy od oczekiwań

Kończący się tydzień  był z pewnością pozytywny dla polskiej waluty. Już w pierwszych dniach napłynęły dwie bardzo dobre wiadomości z polskiej gospodarki. Z jednej strony dynamika PKB za III kw. wyniosła niespodziewanie aż 1,7% r/r (rynek spodziewał się odczytu 1,3%), a z drugiej indeks PMI dla sektora produkcyjnego wyniósł 52,4 pkt. przy oczekiwaniach na poziomie 49,2 pkt. Obie informacje zostały odebrane przez rynek pozytywnie i przyczyniły się do umocnienia naszej waluty.

Kandydaci do RPP

Ponadto w tym tygodniu pojawiły się  nazwiska kilku kandydatów do nowej Rady Polityki Pieniężnej. Byli wśród nich m.in.: Zielińska-Głębocka oraz Bratkowski, jako kandydaci partii rządzącej. Niedługo później pojawiła się wypowiedź pana Bratkowskiego, którego zdaniem Polska powinna w miarę szybko przystąpić do Strefy Euro. Kadencja większości członków Rady kończy się w styczniu przyszłego roku, a pozostałych osób miesiąc później.

Znaczne umocnienie złotego

Kursy par złotowych praktycznie przez cały tydzień przesuwały się w dół. Największa fala umacniająca naszą walutę pojawiła się we wtorek po danych o indeksie aktywności gospodarczej, ale można to wiązać również z wcześniejszą publikacją o PKB, a także generalną poprawą nastrojów na rynku międzynarodowym. Jednak bez względu na przyczyny trzeba przyznać, że złoty radził sobie w tym tygodniu bardzo dobrze, dzięki czemu w piątek kurs EUR/PLN wyznaczył nowy minimalny poziom od początku tego roku przebijając poziom 4,05. Natomiast na parze USD/PLN kurs dotarł w okolice poziomu 2,70, który jak dotąd wytrzymał napór popytu na złotego.

Dariusz Pilich

FMC Management

www.fmcm.pl

Mieszane dane z rynku pracy

Deflacja w Strefie Euro

W tym tygodniu poznaliśmy dynamikę zmian cen zarówno producentów jak i konsumentów dla Strefy Euro. W przypadku inflacji CPI wyniosła ona -0,4% r/r i tym samym była zgodna z oczekiwaniami. Więcej